出版社内容情報
政策運営に暗雲が漂い始めているなか、日銀きっての論客と言われた筆者が日銀を退職後、ついに沈黙を破って持論を開陳する注目の書！▼緩和一辺倒の政策手段から、いかに脱却するか
黒田東彦日銀総裁が遂行する「異次元緩和」政策は、目標に掲げたインフレ率2％の達成・維持と経済停滞からの脱却に至らないまま、「マイナス金利」という奥の手を導入した。この先の政策運営に暗雲が漂い始めているなか、日銀きっての論客と言われた筆者が、日銀を退職後、ついに沈黙を破って持論を開陳する注目の書！
日銀は何ができて、何ができないのか ――
<b>序 章 QQEの実験から見えてきたもの</b>
QQEは「短期決戦」だった ／ 長期戦の戦局は悪化していった ／ マ
イナス金利導入：起死回生策も不発 ／ QQEが明らかにしたこと、
隠していること ／ 柔軟で透明な政策運営を
<b>第１章 非伝統的金融政策：私論</b>
<b>1 「普遍化」する非伝統的金融政策</b>
「全く次元のちがう金融緩和」の衝撃 ／ 非伝統的金融政策の分類 ／
非伝統的金融緩和の歴史：日銀、FRB、ECBのイノベーション ／ リ
ーマン・ショックとFRB ／ 欧州中央銀行（ECB）の苦悩 ／ マイナ
ス金利というイノベーション ／ 「非伝統的金融政策＝量的緩和」で
はない
<b>2 QQEの実験的性格</b>
QQEの効果を理論的に考える ／ マネタリーベースの増量 ／ 信用緩
和 ／ 長期金利の押し下げ ／ 現実の金融市場はちがう？ ／ 意味深
長なバーナンキ発言
<b>3 非伝統的金融政策の倫理的側面</b>
嘘をつくことは許されるか ／ 国民負担の問題
【コラム】 日銀の作戦：なぜQQEは「バズーカ」になったのか
<b>第２章 QQEの成果と誤算</b>
<b>1 QQEがもたらした成果</b>
<b>（1）大幅な円安と株高</b>
野党党首だったから許された円安誘導発言 ／ 反転上昇の兆しが
あった株価
<b>（2）デフレ脱却の実現</b>
「デフレ脱却」未達感の理由 ／ デフレ脱却の条件はクリアできた
か
<b>2 QQE（アベノミクス）の誤算</b>
<b>（1）「2年で2％」の未達成</b>
「インフレ目標2％」は妥当な水準 ／ 三つの留意点
<b>（2）経済成長率の低迷</b>
「長期低迷の主因はデフレ」とは限らない ／ 最大のサプライズは
輸出の伸び悩み ／ 公共投資と駆け込み需要による攪乱
<b>（3）人手不足時代の到来</b>
うれしい誤算 ／ 賃金上昇の実態 ／ 労働集約型産業で人手不足が
深刻化
<b>3 QQEが明らかにした課題：潜在成長率の低下</b>
上がらない生産性 ／ エレクトロニクス産業の不振が生産性押し下げ
要因か ／ 需給ギャップの推計をめぐって ／ 資本ストックの不稼働
問題 ／ デフレ脱却は潜在成長率低下のおかげ？
<b>4 ハロウィン緩和の「誤射」</b>
不可解な緩和決定 ／ 「誤射」の結末：トリクル・ダウン戦略の破
綻 ／ ハロウィン・バズーカはミッドウェー海戦だったのか
【コラム】 人口動態、過剰貯蓄とデフレ：「長期停滞論」再考
<b>第３章 「リフレ派」の錯誤</b>
<b>1 「リフレ派」的思考法：主観主義・楽観主義・決断主義</b>
「リフレ派」を定義する ／ 「リフレ派」の主張は整合的か ／ リフ
レ派の困った議論?：後出しジャンケン ／ リフレ派の困った議論
?：精神論
<b>2 期待一本槍の政策論：主観主義の錯誤</b>
リフレ派の大本はマネタリズム ／ 自然利子率の概念 ／ テイラー・
ルール ／ マネタリーベースを金融調節の軸に据えるのは的外れ ／
資産価格への影響を考える
<b>3 さまざまな「期待」：市場と企業・消費者の温度差</b>
円安・株高のはじまりは外国人投資家 ／ 金融市場と実物経済の非対
称性
<b>4 成長余力の過大評価：楽観主義の錯誤</b>
「日本経済は強い」という主張の根拠はどこにある？ ／ リフレ派の
空想的楽観論
<b>5 「出口」なき大胆な金融緩和：決断主義の錯誤</b>
「出口」をいつまでも意識しないでよいのか ／ 日本に潜む「出口」
までの困難 ／ ジリ貧かドカ貧か
【コラム】 マクロ政策で潜在成長率の引き上げは可能か
<b>第４章 デフレ・マインドとの闘い</b>
<b>1 「デフレ・マインド」とは何か</b>
企業や家計の消極的な行動様式 ／ 賃上げに及び腰の労働組合 ／
「学習された悲観主義」という日本病 ／ 三度の金融危機が慎重化を
促進
<b>2 「日本的雇用」とデフレ・マインド</b>
いまだ「世紀末の悪夢」から抜け出せず ／ メンバーシップ型雇用の
呪縛 ／ イノベーションの波に乗り遅れる日本企業
<b>3 物価の「アンカー」</b>
「錨」（アンカー）としての社会の基底に根づくもの ／ 安倍政権の
逆所得政策
<b>4 マネタリーベースの誤解</b>
マネタリーベースの意味が大きく変わった ／ 通貨発行益を考える ／
ヘリコプター・マネー？
<b>5 QQEの行き詰まり</b>
市場も怪しい雲行きに気づき始めた ／ 国債大量買入れの限界
<b>6 短期決戦から持久戦へ：マイナス金利の導入</b>
金利政策への回帰 ／ 政策の枠組み変更の意義
<b>7 マイナス金利政策の功罪</b>
マイナス金利政策の効果と副作用 ／ マイナス幅拡大の制約 ／ マイ
ナス金利付きQQEの問題点
【コラム】 キャリー・トレードとしての量的緩和
<b>第５章 「出口」をどう探るか</b>
<b>1 「出口」の必須条件：財政の維持可能性への市場の信認 </b>
出口で何が起こるのか ／ 長期金利上昇と金融システムの安定性 ／
欧州債務危機の教訓 ／ 「出口」の成否を決めるもの
<b>2 「成長頼み」の財政再建計画</b>
あまりに遠い財政健全化 ／ 債務残高・名目GDP比率について ／ 税
収弾性値をめぐる議論
<b>3 経済成長優先の幻想</b>
潜在成長率の低下がネックとなる ／ 消費増税の影響評価
<b>4 財政健全化の柱は社会保障改革</b>
消費税率アップだけでは財政健全化は達成できない ／ 社会保障改革
の本丸は医療・介護分野 ／ 成長戦略の役割
<b>5 QQEは市場を殺す政策</b>
国債を国内貯蓄だけで吸収できなくなる日が近づいている ／ 市場か
らの警告が聞こえない ／ マイナス金利政策への純化を
<b>6 市場とのコミュニケーションの再建を</b>
日銀の発信情報はもう信じられない ／ ピーターパンの誤解：「王様
は裸だ！」
【コラム】 金融抑圧は可能なのか
あとがき
参考文献
早川 英男［ハヤカワ ヒデオ］
早川 英男
1954年生まれ
77年 東京大学経済学部卒業、日本銀行入行
83?85年 プリンストン大学大学院留学（MA取得）
2001年 日本銀行調査統計局長
07年 同行名古屋支店長
09年 日本銀行理事 を経て
2013年 富士通総研経済研究所入所
現在 同研究所エグゼクティブ・フェロー
内容説明
緩和一辺倒の政策手段からいかに脱却するか。日銀きっての論客といわれた筆者が、日銀を退職後、ついに沈黙を破って持論を開陳する注目の書！日銀は何ができて、何ができないのか。
目次
序章 ＱＱＥの実験から見えてきたもの
第１章 非伝統的金融政策：私論
第２章 ＱＱＥの成果と誤算
第３章 「リフレ派」の錯誤
第４章 デフレ・マインドとの闘い
第５章 「出口」をどう探るか
著者等紹介
早川英男［ハヤカワヒデオ］
１９５４年生まれ。７７年東京大学経済学部卒業、日本銀行入行。８３‐８５年プリンストン大学大学院留学（ＭＡ取得）。２００１年日本銀行調査統計局長。０７年同行名古屋支店長。０９年日本銀行理事を経て、２０１３年富士通総研経済研究所入所。現在、同研究所エグゼクティブ・フェロー（本データはこの書籍が刊行された当時に掲載されていたものです）
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